• 网站首页
  • 国内
  • 国际
  • 产业
  • 宏观
  • 公司
  • 科技
  • 评论
  • 地产
  • 投资理财
  • 全球宏观金融展望:避险资产不会单边下跌,新兴市场潜藏金融危机

    发布时间: 2021-01-18 14:54首页:财经新闻网 > 国际 > 阅读()

    2021年全球新冠疫情经济复苏、中美关系依然存在不确定性,避险资产依然具有一定的吸引力,尤其是调整之后的黄金与美元,美债建议适当减持。但风险资产依然应小心谨慎,要高度重视美股可能出现的高波动性。

    在新冠肺炎疫情冲击之下,全球经济增速由2019年的2.9%陡降至2020年的-4.4%(IMF2020年秋季预测值)。2020年的经济增速显著低于全球金融危机之后的经济增速(2009年的-0.1%),且是“二战”之后和平时期全球经济最深的一次衰退。

    为抗击疫情与抑制衰退,主要发达经济体均采取了大规模财政抗疫政策与极度宽松货币政策。发达国家央行集体实施极度宽松货币政策,加剧了全球负利率的格局。

    从历史经验来看,在遭遇大规模负面冲击后,新兴市场经济体人均收入恢复到危机前的水平,通常要比发达国家晚上两年至三年。在新冠疫情冲击下,新兴市场国家出台逆周期政策的力度明显弱于发达国家,时机也明显晚于发达国家。此外,即使疫苗大规模推广,疫苗大概率先在发达国家大规模实施,之后才可能在新兴市场大规模推广。对处于疫情重灾区,且本国经济金融基本面比较脆弱的拉美国家而言,不排除在2021年爆发经济金融危机的可能性。

    一、2020年新趋势

    1、全球经济陷入二战后最深的衰退,中国与主要发达经济体形成显著增长差。

    全球经济增速由2019年的2.9%陡降至2020年的-4.4%(IMF2020年秋季预测值)。2020年的经济增速显著低于全球金融危机之后的经济增速(2009年的-0.1%),且是二战之后和平时期全球经济最深的一次衰退。中国政府对疫情防控得力,导致中国经济在2020年第一季度触底,第二季度反弹。而其他发达国家经济均在2020年第二季度触底,第三季度反弹。上述格局导致从2020年第二季度起,在中国经济与其他发达经济体之间的增长差距显著拉大(图1)。例如,中美季度GDP同比增速之差在2019年第四季度为3.5%,2020年前三季度分别为-7.4%、12.2%与7.5%。中国经济从2020年第二季度起迎来大规模短期资本流入、人民币兑美元汇率从2020年6月起持续快速升值,背后均与中美增长差导致的中美利差拉大有关。

    图1中国与主要发达经济体的增长差在2020Q2显著拉大

    全球宏观金融展望:避险资产不会单边下跌,新兴市场潜藏金融危机

    数据来源:CEIC。

    2、主要发达经济体实施大规模财政抗疫与极度宽松货币政策。

    为抗击疫情与抑制衰退,主要发达经济体均采取了大规模财政抗疫政策与极度宽松货币政策。财政政策方面,根据美国智库CSIS的统计,G20国家抗疫财政支出占本国GDP的平均值为8%,英国法国等国家甚至超过了15%。美国政府针对新冠疫情的第一轮财政刺激规模合计3.1万亿美元,显著超过了次贷危机爆发后的1.9万亿美元。货币政策方面,美联储在新冠疫情爆发后连续两次下调联邦基金利率,联邦基金利率重新回到零利率。美联储资产负债表则由2020年年初的4.17万亿美元攀升至2020年12月16日的7.36万亿美元(图2)。欧元区、日本央行的资产负债表上升程度也与美联储相仿。发达国家央行集体实施极度宽松货币政策,加剧了全球负利率的格局。

    图2新冠疫情后美联储大规模扩张资产负债表

    全球宏观金融展望:避险资产不会单边下跌,新兴市场潜藏金融危机

    数据来源:CEIC。

    3、风险资产价格在2020上半年剧烈调整,避险资产总体表现良好。

    在2020年第二季度新冠疫情集中爆发期间,全球范围内风险资产价格暴跌(例如美股与原油),避险资产价格暴涨(例如美国国债、黄金与美元)。例如,在2020年3月,道琼斯工业指数最深时下跌了37%,并在连续8个交易日内发生4次熔断。又如,同期内,美国10年期国债收益率由年初的1.8%左右急剧下行至0.5%上下(图3)。然而,随着疫情在一定程度内得到控制,以及发达国家实施极度宽松货币政策,导致全球风险资产价格在2020年下半年显著反弹。美国三大股指均已再创历史新高,油价由每桶20美元反弹至40美元以上。避险资产价格也出现一定程度的回落,美国国债、黄金与美元均是如此。

    图3 2020年美国股市与国债市场的表现

    全球宏观金融展望:避险资产不会单边下跌,新兴市场潜藏金融危机

    数据来源:CEIC。

    二、背后的原因

    1、新冠疫情的冲击前所未有,且仍在快速蔓延。

    新冠疫情的深度与长度超过了之前有关各方的想象。截至2020年12月24日,全球范围内已经有7753万人确诊。作为全球疫情最严重的三个国家,美国、印度巴西的确诊人数分别达到1809、1012与732万人(图4)。在2020年秋冬季度,新冠疫情在欧洲与美洲均显著反弹。疫情的重灾区正在由发达国家切换到新兴市场国家。从全球范围来看,新冠疫情蔓延的速度并未下降。据传在英国已经发现新冠病毒变异后的新毒株,毒株传播力更为惊人。目前来看,疫苗大规模推广的时间与覆盖面依然存在较大不确定性。在2021年,新冠疫情的传播依然具有较强的不确定性,各国不能掉以轻心。

    图4全球与重点国家的新冠疫情累计确诊人数

    全球宏观金融展望:避险资产不会单边下跌,新兴市场潜藏金融危机

    数据来源:CEIC。

    注释:数据为WHO数据,截至2020年12月24日。

    2、全球经济长期性停滞格局继续强化,疫情插曲不改长期趋势。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    广告
    广告

    网站首页 - 国内 - 国际 - 产业 - 宏观 - 公司 - 科技 - 评论 - 地产 - 投资理财

    本站不良内容举报联系客服QQ:3475075307 官方微信:3475075307 服务热线:3475075307

    未经本站书面特别授权,请勿转载或建立镜像

    Copyright © 2002-2019 财经新闻网 版权所有